不出意外地，在美国、英国和欧盟监管机构以及众多行业人士的反对声浪下，芯片半导体领域最大收购案最终告吹。

　　2月8日下午，英伟达（NASDAQ：NVDA）与日本软银集团（SoftBank）共同宣布，鉴于面临阻碍交易完成的重大监管挑战，双方将终止此前宣布的英伟达以660亿美元价格从软银处收购英国芯片业务Arm的交易。

　　软银CEO孙正义随后称，Arm公司将赴美国上市，最有可能是在纳斯达克，并计划在2023年3月31日前完成首次公开募股（IPO），有望成为半导体领域最大IPO之一。

　　根据协议，软银将获得12.5亿美元的分手费，同时，英伟达与Arm达成合作协议，前者将获得长达20年ARM架构许可证，未来可通过Arm的IP授权来开发ARM架构CPU。“Arm公司将有一个光明的未来。作为Arm的客户，我们将在未来几十年里继续支持他们。”英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示。

　　此外，这一失败导致Arm公司管理层发生剧变，担任Arm CEO近十年的西蒙·希加斯（Simon Segars）正式卸任，将在短期内转任Arm公司顾问，支持领导层交接工作；公司最大营收部门IP产品事业群总裁雷内·哈斯（Rene Haas）即刻接任CEO职位，并加入Arm董事会。

　　市场研究机构Bernstein分析师Stacy Rasgon表示，尽管这一交易失败，但英伟达面对此事的风险可能没有软银和Arm高。“英伟达的股票、市场发展前景明朗，其仍然是值得关注的公司，而且他们有大量流动性现金。”

　　RISC-V国际基金会董事、RIOS图灵奖实验室联合主任、睿思芯科创始人兼CEO谭章熹昨日接受钛媒体App采访时表示，英伟达与Arm之间的并购交易失败，只会对英伟达、软银、Arm三方本身有一定影响，但对于RISC-V开源架构，甚至是整个芯片半导体行业来说，大家依然会购买ARM架构产品，并推动芯片设计企业自身不断自主、独立、开源。

　　截止2月9日发稿前，英伟达股价低开高走，美股8日16点收盘时报251.08美元/股，涨1.54%，市值为6277亿美元；软银8日股价（9984.T）则微跌0.90%，报收5302.00日元/股，市值达9.14万亿日元。

　　历时18个月，从充满希望到放弃交易

　　2020年9月13日，英伟达宣布计划以股票+现金交易方式，总价400亿美元从软银手中收购Arm公司。由于这是芯片半导体领域最大规模并购案，因此英伟达-Arm并购计划震撼了业界。

　　Arm是一家位于英国的半导体设计企业，主要做芯片设计和IP授权，为苹果、三星和高通等公司的移动处理器提供底层架构和芯片“动力”支持。由于ARM架构处理器以低电耗作为优势，全球超过95％的智能手机中都使用它，Arm是目前芯片IP领域市占率第一的企业。2016年，软银斥资320亿美元收购了Arm公司，并让其退市。而英伟达是GPU领域的领先制造商，专门生产用于计算机图形、数据中心、汽车和人工智能相关芯片，如今市值高达6224亿美元。

　　根据英伟达、软银和Arm公司董事会当时批准的交易条款，英伟达将向软银支付总计215亿美元普通股和120亿美元现金，其中包括20亿美元签署时预付款。英伟达表示，双方需要用18个月才能完成交易，因为并购案需要通过中国、英国、欧盟和美国监管部门的同意才能完成。（下载钛媒体App，详见前文：《传英伟达超400亿美元收购Arm，最快下周宣布，但背后仍有两大阻碍》、《Arm被英伟达400亿美元收入囊中，但尚未放弃中国合资公司业务》）

　　黄仁勋曾指出，收购Arm公司有助于英伟达成为“一家在AI时代的世界顶级计算公司。”

　　钛媒体App去年独家专访中，壁仞科技联席CEO李新荣认为，英伟达收购Arm，更多是补齐自身在CPU及移动芯片领域的短板。通过前期收购Mellanox Technologies完成DPU（数据中心处理器）芯片的研发与商业化，形成了GPU+DPU格局，而收购Arm这个关键指令集架构，则有望形成CPU+GPU+DPU闭环生态。2021年4月，英伟达发布基于ARM架构的首款数据中心CPU处理器Grace，专为包括人工智能（AI）和高性能计算（HPC）应用而构建，预计将在2023年出货。

　　然而到了2021年1月底，据彭博社报道，英伟达已经准备放弃从软银集团收购Arm，该交易在监管部门批准方面几乎没有取得任何进展。随后2021年4月，英国竞争与市场管理局以国家安全为由，干预软银将Arm出售给英伟达的交易，并要求就这笔400亿美元并购案的影响提交报告，准备在2022年中得出最终结论。这使英伟达难以在原定的2022年3月之前完成对Arm的收购。

　　美国政府的态度更为坚决。2021年12月，美国联邦贸易委员会（FTC）宣布，将以诉讼形式阻止英伟达收购Arm。FTC称，如果英伟达成功收购Arm，则自动驾驶汽车和新兴网络芯片市场的竞争可能会受到损害，扼杀未来的市场竞争。最终，英国政府、美国FTC、欧盟监管机构均没有通过对此交易的审批。不仅如此，华为、中芯国际、高通、英特尔等重要半导体企业均对此表示反对。

　　总结来看，各国的反对原因有三：

　　一是英伟达本身为美国公司，这桩收购交易影响众多Arm客户的发展，无法保证ARM架构产品和技术授权的公平优势，尤其中国企业被美国列入清单事件影响跨国交流；

　　二是英国技术和人才流失，Arm在全球拥有6000名员工，一半以上在英国。英国工党党魁米利班德 (Ed Miliband) 曾警告，如果一家美国企业收购英国Arm，最终会导致英国的就业机会流向海外；

　　最后一个原因是Arm产品应用广泛，收购案不仅影响智能手机行业，汽车、数据中心、智能硬件等各个领域都有相关需求，替代性并不强，垄断市场尽显，使得多国对此并购交易感到担忧。（详见钛媒体前文：《英国政府出手干预，英伟达400亿美元并购Arm交易生变》、《审批延迟、高通愿接盘，英伟达400亿美元收购Arm再生新变数？》）

　　与此同时，随着全球缺芯危机以及AI芯片需求旺盛，促使英伟达股价上升，价值飙升，这桩收购案总价值也水涨船高。2020年9月宣布交易时，这笔现金和股票交易价值达400亿美元。但随着英伟达股价飙升，这笔收购价值去年11月曾达到870亿美元，如今回落至660亿美元。所以，交易失败也令软银失去了巨额的意外之财。

　　实际上，根据The Information的报道，美国FTC的反对，以及上个月中国才正式开始进行冗长审核之后，软银才意识到，这笔意外之财永远不会实现。据知情人士透露，在严峻的监管压力下，黄仁勋和孙正义最近几周几乎每天都在就是否取消交易进行谈判，直到孙正义在本周二公布财报之前做出决定。

　　2月8日下午近两个小时的财报会议上，孙正义大部分时间都在与投资者和分析师宣传Arm的发展潜力。

　　“Arm赴美国上市是我们的Plan B计划，对于投资者来说，这一计划将推动Arm迎来非常成功的大型IPO，将使Arm公司对行业更加透明，从而有一个更强大的财务状况来进行持续创新。对于股东和投资者来说，这将是受益的，因为一旦Arm上市，将有巨大的回购方案，而软银作为Arm最大股东，也将获得不菲的收益表现。”孙正义表示。

　　不过，在截至2021年9月30日的最近六个月财报中，Arm公司仅创造了14.6亿美元的营收。虽然这一数字比去年同期增长了56%，但和英伟达、AMD等其他芯片巨头相比，Arm收入相距甚远，业绩表现并非亮眼。即便在2月9日财报会上，孙正义预期Arm全年营收达到25亿美元，但依然低于预期的英伟达2021财年的270亿美元销售额，苹果单季超800亿美元的销售收入。

　　那么对于Arm来说，作为一家单独上市公司的日子将是艰难的。尽管它向苹果、谷歌和三星电子等一些最有价值的公司出售了关键的CPU IP，但销售额却相对较小，这将成为Arm上市的最大障碍。而行业人士认为，高通能够再次收购Arm的机会渺茫。

　　IPO被视为一种替代方案，但分析师质疑这一举措的前景。杰富瑞（Jefferies）分析师Atul Goyal在一份报告中写道：“我们怀疑Arm的直接IPO是否会为软银集团股东创造价值。”

　　此前，软银为了Arm二次上市获得高估值，曾收购Treasure Data等SaaS（软件即服务）厂商，并在内部设立IoT 物联网服务事业群，以增加Arm的软件收入。但随着全球手机市场饱和，Arm近年来的营收相对平稳，上市意味着，需要缩减开支，减少投入，提高盈利水平。Arm公司新任CEO雷内·哈斯表示，公司未来将改进资金投入领域，更多支持能够支撑商业化的数据中心和计算能力技术上。

　　“Arm推动了全球智能手机革命。展望未来，我们相信Arm产品将为汽车、云端数据中心、元宇宙、物联网等各个领域提供动力，这就是它一直在发展的方式，”孙正义表示，“Arm正在进入第二个增长阶段。”

　　跨国芯片半导体是否很难再并购了？英伟达收购Arm终告失败并非个例。